多方承压关注结构性机会

多方承压 关注结构性机会

连续暴跌给本已羸弱的中国股市蒙上阴影，下半年股市会如何运行？本期《一周看点》特收集相关博文，看看诸位博主眼中下半年的股市风云，会不会有超跌反弹。

经济承压流动性不佳

下半年经济难言好转首先，下半年外围环境不确定。美国经济的复苏步伐并不坚实，依靠货币宽松政策来维持经济复苏。欧洲经济今年仍将沉浸欧债危机后的大调整之中，不会显著恢复。日本经济在“安倍政策”之下，虽然以日元贬值政策强烈刺激出口，但改变产业结构、带动经济的第三支箭迟迟不敢动作。新兴市场国家也一改近几年的快速增长，今年先后遭遇滞胀风险。美国决定开始退出宽松货币政策，更为全球经济雪上加霜。今年年内，全球景气没有乐观的理由。

其次，国内在上半年经济调结构、促转型与稳增长的矛盾变得突出。从中央政策来看，为了实现转型目标，中国愿意承受经济放缓的代价；中国在货币政策上将转向“控制增量，盘活存量”，整体上放弃宽松货币政策强刺激的做法。虽然央行在最近的流动性事件中有所让步，但货币政策的基调不会变。第三，在上述政策基调之下，宏观经济的三驾马车也看不到显著回升的可能。整体来看，今年下半年中国经济前景不太乐观。如果中国经济下降到7.5%以下，政策上将会有所调整；只有经济增速降到7%这一警戒线时，宏观政策才有可能出现较大的松动。

流动性恐慌仍将压制股市中国目前经济基本面不佳，增长放缓、银行不良率上升、IPO重启预期等，种种负面因素共振，导致股市出现近几年少有的暴跌行情 。央行办公厅周一公布《关于商业银行流动性管理事宜的函》称，当前中国银行体系流动性总体处于合理水平。这表明央行既不会再释放流动性“救市”，也不会继续发行货币以刺激经济，管理层有可能将“去杠杆”进行到底，由此短期内流动性收紧的趋势还将延续，在未来一段时间仍将困扰中国股市。

在“资金市”特点明显的中国股市，流动性是否逆转，已成为投资者判断行情是否结束的风向标。始于1949点的上轮反弹行情，是在经济复苏预期以及相对宽松的流动性支撑下展开的。相比于上半年流动性的宽松，近期央行一系列举措向市场不断传达流动性紧缩信号。虽然收紧流动性的举措并不直接针对股市，但由于目前市场参与各方均较为谨慎，部分资金对政策的理解也比较极端，悲观情绪很容易被放大，导致市场反应过激，暴跌后投资者信心恢复的难度也有所加大。

短期下挫长期不确定性大

1849点不是短期底部大盘在创出1849点之后，出现反弹。短期来看，技术性反弹可期，但是市场底部仍未探明，中期弱势运行将会延续。在产能过剩、政策调控风险形成一致预期的背景下，投资者情绪与资金面对于A股市场运行影响权重将会明显提升，这也是我们下半年需要重点关注的两个重要因素。历史经验表明，大幅下跌后市场再度走弱概率较高。结合宏观经济基本面、资金面与投资者情绪的判断，预计A股弱势运行的趋势将会延续至9月底左右。6月底至7月初，创业板仍将以阶段性构筑顶部为主。如果资金面与投资者情绪面没有多大问题，则存量资金寻求的热点可能会侧重于安全性与稳健型，中报预期较好的消费品行业以及传统行业中的业绩预期反转品种，将成为这一阶段主流资金主要避风港。

下半年沪指运行区间或为1900-2500点下半年发达经济体复苏进程将有所改善，中国经济低迷态势难有改观，预计出台新一轮刺激政策的可能性不大。新一届政府料通过分配制度与管理制度的改革，促进政府主导的投资结构调整和产业转型升级，从而实现“新中国模式”的发展路径。中长期来看，“新中国模式”将构筑A股底部支撑，下半年多空因素交织，上证指数核心运行区间为1900-2500点。

趋势性机会难觅关注结构性机会

业绩预增中小盘新兴产业个股受青睐近日创业板、中小板都呈现冲高回软的走势，接下来如果没有实质性的政策利好消息，大盘将继续筑底，不排除再创新低，甚至跌破1800点的可能。总体上市场还是要面临比较剧烈的波动，现在还不是抄底的时候。这两天反弹的个股还是需要控制一下仓位，不宜过重，即便是战略筹码也是如此。

大跌之后市场会寻找一个避风港，维持权重股的股价显然非常难，所以中小市值的品种成为避风港的首选。并且新产业逐步成为市场的共识，再加上中报的来临，一些业绩预增的中小盘新兴产业个股会成为资金青睐的对象。总的来说，大跌大机会，市场跌踏实了，现在跌出来的空间都是未来的利润空间。

其中，随着7月份上市公司中报披露期的临近，在大盘暴跌之后，市场或迎来一定转机，七、八月间萌发中报结构性行情的几率较高。有业绩支撑的上市公司值得投资者关注，可重点关注那些业绩预增股。此外，近期一批科技股完全独立于大盘的走势，纷纷创出新高，这就是高科技板块的魅力所在，这是未来的大方向。

小盘股或撑起下半年结构牛市这几天的市场表现表明，今年行情结构性特征更加显露无遗。以传统产业为主的权重指标股，在未来一段时间难以担当起行情领涨角色，也就意味着未来一段时间，主板将难有明显趋势性上涨行情，主板未来的走势还需靠创业板上涨带动。未来行情的主战场依然在以创业板为首的小盘股上。一方面，货币紧缩预期下，场内资金有限只能更加集中火力攻击小市值股票 ；另一方面，新兴产业类小盘股多符合国家宏观经济结构转型政策导向，这使得主力拉升起来底气更足。上半年，创业板以局部牛市的方式反映了这种行情结构特征，下半年这种结构性局部牛市格局还将得到强化。因此下半年小盘股中还会制造各种美丽的题材来发动行情。创业板目前唯一的缺陷就是估值偏高，而要解决这个问题，一方面是发掘真正高成长性股票，通过业绩增长来降低估值；另一方面就是通过新股发行输入更多低估值小盘新股供市场选择。

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