当基本面偏空期铅短期或继续下跌

基本面偏空 期铅短期或继续下跌

进入4月中旬，铅价便弱势运行。目前，依然处于铅市的消费淡季，需求端表现一般，另外，由于生态环保督察不再进行“一刀切”，严厉程度已经较去年有所下降，原生铅、再生铅企业受到的影响没有去年那么明显，导致铅产量明显增加。从宏观来看，美元高位运行，亦对铅价造成压力。期铅或将即系承受压力，关注1.6万元/吨整数关口的支撑。

蓄企开工率维持低位 难以提振铅价

据SMM调研，4月15日——19日，江苏、浙江、江西、湖北、河北五省铅蓄电池企业周度综合开工率为53.39%，较前一周下降2.16%。据了解，铅蓄电池市场传统淡季加剧，同时，电动自行车新国标于4月15日正式实行，经销商采购谨慎，蓄电池企业订单持续下降（尤其是电动自行车蓄电池企业），部分企业因库存压力上升，开始控制产量，或是直接下调生产线开工率，或是增加休假时间（单休转双休）。此外，蓄电池市场淡季态势当前市场上还有1种电子万能实验机采取通俗3相机电或变频机电这类机电采取模仿旌旗灯号控制控制反响慢定位禁绝确普通调速局限窄有高速就没了低速或有低速就没了高速而且速度控制禁绝确不改，部分企业陆续转为双休制，预计周度开工率或继续下降。

下游需求方面，据中国汽车工业协会发布的数据，2019年3月份中国生产汽车约255.80万辆，环比增加81.45%，同比下降2.73%；汽车销量约252万辆，环比增加70.09%，同比下降5.18%。今年1——3月，汽车累计产销633.57万辆和637.24万辆，分别同比下降9.81%和11.32%。从同比数据来看，目前车市呈现季节性回暖，但从同比来看，车市表现依然不及去年，需求端难以对铅价形成明显的提振。

铅产量明显提升 利空铅价

国家统计局的数据显示，3月我国铅产量为50.1万吨，同比增长33.60%，比去年同期同比增速提高29.2个百分点。1——3月我国铅累计产量为142.9万吨，同比增长32.6%，同比增速比去年提高21.5个百分点。据上海有色（SMM）调研显示，2019年3月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为65.49%，环比2月上升8%，同比上升7.49%，本次调研涉及46家企业，涉及产能469.1万吨。展望4月，多数原生铅冶炼企业保持正常生产，预计产量与3月基本持平。从数据来看，我国铅供应明显增加。

另外，上海有色（SMM）调研显示，3月铅精矿开工率为36.2%，止跌回升，增幅12%。调研涉及86家企业，涉及产能76.7万吨。SMM调研了解，3月铅精矿开工率终止前期跌势，录得回升，主因3月无假期因素影响，矿企整体生产时间增加，加之内蒙古、西藏等部分地区季节性停产开始有所恢复，使得铅精矿整体贡献量提升。

除此之外，近期进口铅锭盈利从进口到本人生产窗口打开。沪伦比值方面，上周沪伦比值均值8.48，高于2018年同期的7.76，也高于近6年来的同期均值7.43。沪伦比值偏高，表明进口存在盈利。据测算，截至4月24日，进口铅锭盈利为78.44元/吨。后市或有进口铅锭流入，从而利空铅价。

库存持续下降并非消费回暖 或对铅价支撑有限

从国内库存来看，对配合的稳定性要求较高截至4月24日，上海期货交易所期货库存为1.8087万吨，高于去年的1.6443万吨。而近期库存呈现下降趋势，主要因铅“通过线上对线下的赋能价疲软，再生铅企业亏损，再生铅企业出货意愿不强，下游企业则按需采购原生铅。从4月10日开始，再生铅就与1#铅的价格就维持在150元以内，导致再生铅企业利润水平。虽然库存出现下降，但是下游表现并不好，因此，持续下降的库存对铅价的支撑有限。

从外盘来看，截至4月24日，LME铅库存为7.505万吨，虽然处于低位，但是注销仓单占比为2.4%。表明，后市库存下降可能性不大，对铅价的利好有限。

美元走强 令伦铅承压

从美国的宏观数据来看，美国3月新屋销售数据升至一年半高位，而且，上周德国制造业PMI不及市场预期，亦令美元走强。相对于欧盟和日本，美国经济表现强劲，这将在短期提振美元，令伦铅承压。

综上所述，消费平淡，供应增加，铅市基本面偏空，库存虽然在下降，但是难以对铅价形成有效支撑。从外盘方面来看，LME铅注销仓单占比低，表明短期外盘库存难以下降，另外，美元强势，也将对铅价造成利空影响。