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券商研报摆乌龙缘于身处夹心层

发布时间:2021-01-07 13:12:41 阅读: 来源:宣传册厂家

“语不雷人死不休”

近期,券商研报大有“语不雷人死不休”之势。2011年7月,国信证券发布研报称,青岛啤酒存在7倍多的上升空间;银河证券称攀钢钒钛“目标价188元”,是当时市场价格的近15倍。今年6月,申银万国称,复方阿胶浆将修改说明书,“产品用药量1次1支改为1次2支”,这样将增加销量;中信证券(600030)称,“天价涪陵榨菜价值2200元”,将提升公司形象;渤海证券称,医药股冠昊生物(300238)“专业补脑残”。

7月19日,国信证券食品饮料行业分析师黄茂发表题为《青岛啤酒:成本见顶估值见底

销售给力12年发力》的研报,他称,据估算青岛啤酒的极限市值可达到3700亿元,这意味着,与现在500亿元的总市值相比,该公司还存在7倍多的上升空间。

研报一出,公众哗然。黄茂连环式的假设条件包括:假如未来啤酒价格提升50%,如果中国消费者的人均消费量上升到80升,正是在这两个假设条件之下,青岛啤酒的市值“被3700亿”和“被7倍”。

面对上述研报,青啤有关人士在接受媒体采访时直指该分析师太乐观、太冒进,青岛啤酒并不需要以此方式拉升股价。

无独有偶,7月9日,银河证券发布《攀钢钒钛:股价被严重低估》称,攀钢钒钛目标价为188元,是当时市场价格的近15倍。

不过,这份研报发布之时,并未引起关注。之后银河证券将188元修改为56.12元,7月18日攀钢钒钛被深交所紧急停牌。

7月19日晚,攀钢钒钛公告称,银河证券并未来公司调研,也就是说,银河证券认为攀钢钒钛“最低估值188元”的研报只是在资料整合的基础上作出的研判。此外,银河证券引用的数据,也与公司发布的数据有出入。公司并未公布过关于攀钢矿业、鞍千矿业、卡拉拉的资源单位盈利指标。攀钢钒钛认为,不同的铁矿石有不同的冶炼性能和技术经济指标,不能以某个指标而进行简单的经济价值类比。

缘于利益诉求

“放眼看去,券商给予的评级,最差的也是谨慎持有,没有看到过说放弃的吧。研究员去调研,回来说公司不好,不建议投资者持有,这个公司怎么可能还让你去调研。”券商人士告诉本报记者。

研究质量是券商研究机构赖以生存的基础,但从其直接收入来源看,却主要依赖于机构,尤其是公募基金交易带来的分仓收入。Wind数据显示,2010年基金行业给券商贡献了62.38亿元的佣金收入,而佣金收入中很大部分将返还给券商研究部或研究所。

上述人士指出,研究报告的购买者主要是基金公司,券商研究所处于尴尬境地。上下游的合作方都不能得罪。“得罪了上市公司,以后怎么去那里调研?得罪了基金经理,一方面,研报卖给谁?另一方面,研究所分仓收益也将大大减少。”

券商研报“放卫星”,还有一个重要原因就是缺乏实地调研。一位不愿具名的券商分析师表示,很多研究报告并非建立在实地调研的基础上,而是通过公开的财务数据和行业估值水平,结合估值模型作出预判。此外,研究报告的出炉,合规审核不严,大的券商研究所每天需要处理的研报数量很多,专业方面的内容往往并不是合规审核的重点,把关人员只负责审核制度性的内容,专业知识的欠缺导致了不少问题的出现。

事实上,标题、内容标新立异已成为目前券商研报的一种潮流。“无论是个股事件点评、深度调研,还是行业跟踪、市场策略,大多数券商研报都在追求标题"语不惊人死不休",也不乏观点出格搏出位的现象。”

券商研究报告对于基金经理的影响并不大。有基金经理对本报记者称,他只是把券商的研究报告作为投资参考,真正进行投资时,会根据投资经验多因素考虑。券商研究报告出炉时,普通投资者由于专业水平有限,大多参考研究报告,最终受影响的,依然是普通投资者。

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