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Gqsoso：节后钢铁行业观察

春节期间，国内钢市停歇，初七是节后第一个工作日,整体报价平稳，商家尚未完全返市，节日气氛仍存。钢市行情较为清淡,多延续节前报价,成交稀少，节后需求是否能够如预期启动尚需观察。

截至1月29日,螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板的价格分别为4254、4358、4223、5183和4216元/吨,其中热卷和中板与两周前相比涨幅分别为0.45%和0.30%,其余品种价格持平。

社会库存：受交易清淡影响，钢价和原材料价格都比较稳定。但由于交易清淡，节日期间经销商库存大幅回升，数据显示整体环比上涨10.2％。12月底至今经销商库存已连续4周上涨。目前经销商库存比去年同期高7.6％。上周长材库存上涨幅度高于板材，螺纹钢/线材/热轧/冷轧/中板库存周环比分别上涨14.3％/20.5％/5.1％/3.6％/4.9％。春节前后由于商家订货均较为不积极，部分钢厂厂内库存已严重积压。在终端需求短期回暖无望的情况下，钢厂与市场均面临较大的去库存化压力。

节后补库：钢材价格整体企稳,原材料价格中矿石和钢坯价格小幅上涨,各品种毛利均有小幅下滑。社会库存仍延续上升趋势,但目前节后情绪仍然谨慎，按照历史一般要到元宵结束市场才能恢复正常运作。目前贸易商的补库行为能够延续多长时间,仍然需要下游需求的复苏信号给予确认。

供给面：从长期而言，影响钢价的最重要因素还是供需关系。2011年全国粗钢产量大约有6.83亿吨，而在去年因房地产调控，铁路基建投资缩减，用钢需求明显下降，钢材价格也从开始一路下滑。节后下游需求仍未见复苏回转，宏观调控延续不懈怠，不放松，不动摇，主打控投资，去库存；开工率仍处在低位；加上用工荒等一系列行业问题此起彼伏，2012年钢铁行业供给面仍将面临重重压力。

钢铁股：节前一周大盘继续反弹，沪指周涨幅3.32%，其中钢铁板块涨幅5.06%，市场信心大涨。而节后归来：30日早盘钢铁板块指数小幅回调，中午收盘跌0.25%，盘中资金交投清淡，总成交金额不足7.6万。个股方面，涨跌互现。整体上钢铁股目前处于估值底部，下行空间有限，防御性显现。31日，钢铁板块早盘走弱，恒星科技跌逾8%，鞍钢股份与八一钢铁均跌逾5%，或受行业惨淡的业绩打压。

春节期间外盘市场普涨对国内市场人气有所提振，但盘中资金交投不活跃，沪深股市双双高开低走，对整体资本市场产生负面影响。盘面上看，钢铁指数在18日创出小新高后开始缩量盘整，上方60日均线压制明显。

钢材期货：30日，螺纹期货主力合约1205以4321（元/吨，下同）开盘，最高上试4347，最低下探4317，收报4320，上涨5或0.12%；成交量24.3万手，较上个交易日减少近5万手；持仓46.5万手，较上个交易日增加近3万手；目前多头持仓15.2万手，单日增加1.1万手；空头持仓16.3万手，单日增加1.6万手，从国内前20名期货经纪持仓数据来看，空头持仓仍多余多头仓位。全日波幅30。节后开门红愿望落空。

整体产业面上：1月上旬粗钢日均产量为近2年较低水平，为钢市带来利好。但根据调查，春节期间钢厂开工率依然维持在较高水平，钢厂以及流通市场库存持续上升，加之目前仍处于需求淡季，虽有利率大幅上升，市场普遍预期存款准备金率将再次下调，但国内外宏观环境仍不明朗，钢市上行将充满曲折，短期内钢价窄幅震荡。

经销商方面：本年度春节前后实际市场成交日不足半月，关于春节前的市场，多数中小贸易商主要以清库存、降低风险的销售策略来应对。而春节过后，市场态势严峻，行业不容乐观，处处荆棘，商家又将如何度市？这一点商家们心中各有看法和计划。

上海小型钢贸商小张表示：“原本期望年初八开张，图个吉利，放个鞭炮图个好彩头。但愣是干坐了一上午，没收到一份报价”；南京一家专做冷轧的企业职员张小姐说：“因春节期间有钢厂到货，所以目前公司资源规格较齐全，但下游需求释放可能要等到元宵之后，目前市场供需仍存在矛盾。”；南京的王先生也说，“从往年的情况看，南方下游生产企业多在元宵节后逐步进入正轨。加之气温不断回升，3月北方建筑业将再度陆续开工，进而带动钢材需求。”；武汉的简小姐表示，目前市场下游厂商开工率不足，短期内难提市价，真正的大规模采购可能要等到元宵之后。

对于钢铁行业未来的走势，齐鲁证券表示，在不利的经济大环境及节假因素影响下，节前钢市维持终端、中间需求双弱局面。节后市场悲观情绪能否平复取决于终端需求的恢复程度。若需求回暖使得产业链补库得以启动，产能利用率则有望回升，行业利润也将出现一定程度的修复。

综上，笔者认为，目前钢铁行业的下游需求低迷未见复苏态势，但并不能主观看空行业,一方面钢价和模拟的毛利都不具备大幅下降的空间,一季度行业的盈利有望走出底部,另一方面钢铁行业的PB估值低提供了一定的安全边际。在外盘造好及宏观预期利多的前提下，对于钢价短期表现仍将持乐观态度，但应提防主流资金的入场态度及钢价在高位的微妙变化，剧烈波动行情中，应做好操作策略。

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